国际清算银行呼吁关注代币化国库基金的快速增长

• 2025年11月27日
• |
• 17:32

  传统金融与区块链融合速度之快，已初见端倪：货币市场基金正悄然成为公共网络上最大的收益引擎之一。

要点总结

• 代币化货币市场基金在不到一年的时间内从 7.7 亿美元飙升至近 90 亿美元。
• 国际清算银行警告称，其结构可能会加速发展流动性

    能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

  
  流动性大规模赎回期间的压力。
• 贝莱德和富兰克林邓普顿继续在多个区块链上快速扩展代币化国债产品。

  这种转变的速度已经引起了国际清算银行（BIS）的关注，该银行表示，加密货币领域可能正在形成下一个主要的系统性风险。

  投资者纷纷涌向美国国债的代币化版本，看中的是无需离开加密生态系统即可获得可靠的收益。最初只是一个小众实验，如今规模已膨胀至近90亿美元。链上

  在区块链上记录和验证的交易。

链上资产规模较去年年底的不足10亿美元大幅增长。对许多用户而言，这些产品是稳定币的首个真正竞争对手——它们提供类似的链上灵活性，但同时又提供稳定币所不具备的利息支付。

  国际清算银行承认，这种吸引力显而易见：货币市场风险敞口，以……的形式呈现。区块链

  区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

  区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

区块链代币可以在钱包之间和网络之间即时转移，从而打开了通往……的大门。去中心化金融

  去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的与金融相关的去中心化应用程序（dApp）的大类。

“>DeFi贷款、抵押贷款和自动化交易。但该公告指出，这种新市场的结构也引入了以前不存在的脆弱性。

市场低迷之上，市场快速波动

  这报告值得注意的是，代币转移在区块链上即时结算，而支持这些代币的证券则通过传统渠道结算，有时需要数天时间。如果赎回压力突然激增，代币持有者可能比基金经理清算实物资产的速度更快，从而导致链上流动性远早于实物资产的清算速度消失。链下

  在加密货币网络上进行的交易，可以将价值转移到区块链之外。

链下.

  国际清算银行还指出，一种日益严重的依赖循环正在形成：一些货币市场基金现在被直接用作杠杆交易、保证金贷款和稳定币互换的抵押品。该行警告称，加密货币某一领域的代币抛售热潮可能会以传统金融体系无法承受的速度蔓延到其他市场。

  该公告发布仅一天前，国际货币基金组织官员托马索·曼奇尼-格里福利被任命为国际清算银行创新中心负责人——此举表明国际清算银行将继续关注代币化、数字货币和现实世界资产融资。

资产管理公司无论如何都在扩大规模

  尽管存在警告，大型资产管理公司仍在加速推进代币化进程。贝莱德已迅速将其美元机构数字流动性基金（BUIDL）扩展到多个区块链——目前已在以太坊、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism 和 Polygon 上线。据 RWA.xyz 数据显示，该基金目前是链上规模最大的代币化货币市场基金，资产超过 25 亿美元。

  富兰克林邓普顿采取了不同的战略路线，将其Benji代币化平台与专为受监管机构设计的生态系统Canton Network整合。该公司的政府货币市场基金目前已持有超过8.44亿美元的代币化资产。

  这两家公司之间的竞争——一家专注于开放网络间的互操作性，另一家则面向制度系统——反映了代币化领域的两个不断扩展的前沿阵地。

这会给加密货币市场带来怎样的影响

  这些工具究竟会成为稳定力量还是新的脆弱点，取决于它们在下一次市场冲击中的表现。如果代币化基金继续扩大其作为贷款抵押品、衍生品和……杠杆作用

  利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。

杠杆——国际清算银行认为——加密货币的下一次流动性危机可能不会从比特币或稳定币开始，而是从代币化国债开始。

---